Ursa Major تتجه إلى الأسواق العامة في صفقة بقيمة 2.3 مليار دولار

Ursa Major تتقدم نحو الإدراج العام مع ارتفاع الطلب الدفاعي

قالت Ursa Major، وهي شركة من كولورادو تركز على التقنيات فرط الصوتية ودفع الصواريخ، في 25 أغسطس إنها تخطط للاكتتاب العام العام المقبل في صفقة تقدر قيمتها بـ 2.3 مليار دولار. وستجمع الصفقة الشركة مع Bleichroeder Acquisition Corp.، وهي شركة استحواذ ذات غرض خاص مدرجة في البورصة ومدعومة من Inflection Point Asset Management.

وبحسب الإعلان الذي وصفته Breaking Defense، من المتوقع أن يكتمل الاندماج في الربع الأول من عام 2027. وإذا أُنجز وفق هذا الجدول، فسوف يمنح الاتفاق Ursa Major إمكانية الوصول إلى الأسواق العامة في وقت يضغط فيه البنتاغون والخدمات العسكرية على الصناعة لزيادة القدرة الإنتاجية للصواريخ ومحركات الصواريخ وغيرها من أنظمة الدفع التي أصبحت مركزية في التخطيط الدفاعي الأمريكي.

التوقيت مهم. فـ Ursa Major لا تعرض الإدراج باعتباره حدثًا ماليًا فقط، بل باعتباره قرارًا يتعلق بالتصنيع والتوسع. وقال الرئيس التنفيذي Chris Spagnoletti إن الشركة أمضت 11 عامًا في بناء قدرات الدفع والتصنيع والاختبار والتأهيل والطيران، وإن الصفقة الجديدة تهدف إلى تحويل هذه القاعدة إلى قدرة إنتاجية يحتاجها العملاء الآن.

يعكس هذا الطرح تحولًا أوسع داخل القاعدة الصناعية الدفاعية. فالشركات الناشئة التي كانت تبيع للبنتاغون في السابق أساسًا على أساس الوعد التقني، تُقيَّم الآن بشكل متزايد على قدرتها على تسليم المعدات بشكل متكرر، وبكميات مفيدة، ووفق جداول زمنية تتماشى مع الإلحاح التشغيلي. في هذا السياق، أصبحت الجاهزية للإنتاج لا تقل أهمية عن الابتكار نفسه.

شركة ناشئة بُنيت حول الدفع

منذ تأسيسها في عام 2015، جمعت Ursa Major أكثر من 380 مليون دولار من رأس المال الخاص، كما جذبت استثمارًا من وزارة الدفاع للعمل المتعلق بمحركات الصواريخ الصلبة، والتقنيات فرط الصوتية، وأنظمة الفضاء. ووفقًا للبيان الذي استشهد به التقرير، توظف الشركة الآن أكثر من 360 شخصًا عبر ست منشآت.

تساعد هذه التفاصيل في تفسير سبب اعتقاد الشركة أنها مستعدة لخطوة نحو السوق العامة، وهي خطوة ثبت أنها صعبة لكثير من شركات الطيران والدفاع المدعومة برأس المال المخاطر. لدى Ursa Major بالفعل روابط برامج واضحة، وعمل اختبار نشط، ومحفظة تمتد بين الدفع السائل والصلب. وهذا يمنحها تعرضًا لعدة أولويات دفاعية بدلًا من ربط مستقبلها بمنصة تجريبية واحدة.

وتؤكد إنجازات الشركة الأخيرة هذا الاتساع. ففي الشهر الماضي، أعلنت Ursa Major عن منحة بقيمة 10 ملايين دولار من البحرية الأمريكية لتطوير محرك الصاروخ الصلب MK 104 عبر مراجعة التصميم الحرجة واختبارات الإطلاق الثابت. وفي وقت سابق من هذا العام، أجرت أيضًا أول رحلة لمحركها الصاروخي السائل Draper ضمن جهود Air Force Research Laboratory الخاصة بمشروع Affordable Rapid Missile Demonstrator.

هذه علامات ذات مغزى لأنها تتجاوز الرسوم المفاهيمية وتدخل في التسلسل الهندسي الذي يهتم به سوق الدفاع: التصميم، الاختبار، المراجعة، الإشعال، الطيران، التحسين، ثم التوسع. وبالنسبة لشركة تسعى إلى إقناع المستثمرين والمشترين الحكوميين بأنها تستحق أن تكون جزءًا من محادثات التوريد طويلة الأجل، فإن وجود دليل على التقدم عبر هذه السلسلة أمر أساسي.

تظل التقنيات فرط الصوتية في قلب قصة النمو

يأتي طرح Ursa Major في الأسواق العامة في وقت يشهد اهتمامًا أمريكيًا مستمرًا بالأسلحة فرط الصوتية وسلاسل الإمداد اللازمة لدعمها. ففي فبراير، كشفت الشركة عن نظام صاروخي فرط صوتي يحمل اسم HAVOC وتعتزم تصنيعه في معظمه داخليًا. وقال Spagnoletti حينها لـ Breaking Defense إن تكلفة الوحدة يمكن أن تكون في حدود 3 ملايين دولار.

يبرز هذا الهدف السعري لأن القدرة على تحمل التكلفة أصبحت أحد الأسئلة المركزية المحيطة ببرامج فرط الصوت. يريد المخططون العسكريون السرعة والمدى والقدرة على البقاء، لكنهم يحتاجون أيضًا إلى ذخائر يمكن إنتاجها بكميات كافية لتكون ذات أثر تشغيلي. وقد تجد الشركة التي تستطيع الجمع بين الأداء المتقدم وتكلفة الوحدة المنخفضة نفسها في موقع قوي مع موازنة البنتاغون بين القدرة وعمق المخزون.

وينطبق المنطق نفسه على الدفع على نطاق أوسع. فقد أصبحت محركات الصواريخ الصلبة عنق زجاجة مهمًا بشكل خاص في القاعدة الصناعية الأمريكية، مع تحذير المسؤولين الحكوميين وقادة الصناعة مرارًا من محدودية الموردين وتقييد الإنتاج. ويمكن لشركة تقدم قدرة إضافية أو تصميمات بديلة أو دورات تطوير أسرع أن تكتسب أهمية استراتيجية تتجاوز ميزانيتها العمومية.

ولهذا يأتي إعلان Ursa Major باعتباره أكثر من مجرد تحديث مالي روتيني. فهو يلامس مشكلة سياسية تحاول الولايات المتحدة حلها: كيف تعيد بناء العمق الصناعي في المجالات التي ينمو فيها الطلب أسرع من العرض التقليدي. وإذا أمكن تأمين رأس المال العام بشروط مقبولة، فقد يساعد الشركة على الاستثمار في المنشآت والمعدات والقوى العاملة وبنية الاختبار، وهي عناصر مكلفة يصعب تمويلها عبر الأسواق الخاصة وحدها.

الشفافية والمساءلة واختبار الشركة العامة

كما صاغ Spagnoletti هذه الخطوة باعتبارها متسقة مع مستوى أعلى من الشفافية والمساءلة، قائلًا إن صفة الشركة العامة ستعزز قدرة الشركة على خدمة المقاتلين بمسؤولية على المدى الطويل. وتكتسب هذه اللغة أهمية في قطاع الدفاع، حيث تحتاج الشركات المتعاقدة الأحدث إلى إظهار الطموح التقني وكذلك الصلابة المؤسسية.

لكن الإدراج العام يفرض اختبارًا خاصًا به. فالشركات الناشئة في الدفاع التي تدخل الأسواق العامة تواجه تدقيقًا أكبر في تحويل الإيرادات، وتركيز العقود، وتوقيت البرامج، والفجوة بين النماذج الأولية والطلبات المستدامة. يميل المستثمرون إلى مكافأة السرديات الاستراتيجية في البداية، لكن الشركات العامة عليها في النهاية أن تثبت تنفيذًا موثوقًا.

بالنسبة إلى Ursa Major، سيكون السؤال الأساسي هو ما إذا كانت محفظة الدفع الخاصة بها قادرة على تحويل الأهمية المتزايدة للأمن القومي إلى أداء تجاري يمكن التنبؤ به. وتظهر في التقرير اللبنات الأساسية: قاعدة من رأس المال الخاص، وعقود عسكرية حديثة، وأول رحلة لمحرك، وعرض صاروخي ناشئ، ودفع معلن لتوسيع الإنتاج. وما تبقى لإثباته هو مدى السرعة التي يمكن أن تتحول بها هذه العناصر إلى إنتاج مستدام وعلى نطاق واسع.

وتتجاوز أهمية الإجابة شركة واحدة. فإذا نجحت Ursa Major، فقد تقدم نموذجًا لكيف تنضج الشركات الناشئة في مجال العتاد الدفاعي من شركات في مرحلة التطوير إلى شركات عامة تتمحور حول التصنيع. وإذا تعثرت، فسوف تعزز المخاوف من أن حتى التقنيات المهمة استراتيجيًا تواجه طريقًا صعبًا عندما تصطدم توقعات المستثمرين بواقع المشتريات الدفاعية الأبطأ.

وفي الوقت الحالي، يجسد الإعلان لحظة واضحة في الصناعة. فالبنتاغون يريد المزيد من الصواريخ، والمزيد من المحركات، وسلاسل إمداد أكثر مرونة. وUrsa Major تراهن على أن السوق سيدعم جمع رأس المال اللازم للمساعدة في توفيرها.

تعتمد هذه المقالة على تقرير من Breaking Defense. اقرأ المقال الأصلي.