大众集团利润暴跌54% 关税与中国市场压力

欧洲最大汽车制造商的艰难一年

大众集团报告称2025年调整后营业利润下滑54%,收益跌至89亿欧元。作为全球第二大汽车制造商,该公司正面临不断升级的关税、中国电动汽车制造商的激烈竞争以及自身电气化转型的巨大成本带来的多重压力。业绩不及分析师预期,凸显了传统汽车制造商在快速变化的全球市场中面临的结构性挑战。

营收停滞在3220亿欧元,公司对2026年前景不甚乐观:销售增长率零至三个百分点,营业利润率四至五点五个百分点,低于2025年的2.8%。首席财务官Arno Antlitz承认,当前利润率不足以实现长期可持续性,预示着更深层次的重组即将来临。

保时捷的近乎崩溃

最戏剧性的下滑来自保时捷,这个跑车品牌历来是大众集团的利润引擎。保时捷2025年营业利润暴跌98%,至仅9000万欧元,营业利润率从2024年的14.5%急剧下降至0.3%。这场危机由与该品牌停滞的EV战略相关的大额减值,以及在消费者需求转变中重组产品线的成本所推动。

保时捷曾积极押注Taycan电动轿车,计划在十年中期前实现产品线大部分电气化。但溢价细分市场的EV需求证明比预期更为波动,维持并行燃油和电动平台的成本挤压了已经承受原材料和能源成本上升压力的利润。该品牌近乎持平的盈利能力对大众集团构成了根本挑战,该集团一直依靠保时捷的高利润补贴低利润的量产品牌。

关税负担

过去两年美国实施的关税已耗费大众集团数十亿欧元,影响从欧洲进口的车辆和从中国采购的零部件。关税迫使公司要么吸收更高成本,要么在这一最重要市场提价,两个选择都对盈利能力和市场份额产生负面影响。

CEO Oliver Blume用严厉措辞阐述了这一挑战,声称大众正在一个从根本上不同于塑造其当前商业模式的环境中运营。这一评论反映了整个欧洲汽车业越来越认识到,贸易政策格局以可能永久性的方式发生了变化,需要对制造足迹和供应链战略进行根本改变。

中国竞争加剧

大众集团在中国(仍是其最大单一市场)的地位继续在以BYD、NIO和Xpeng为首的国内竞争对手压力下被蚕食。这些中国制造商利用更低的生产成本、更快的产品开发周期和对中国消费者的强大品牌吸引力,在EV和传统细分市场中都获得了大量市场份额。

大众的应对措施包括与中国科技公司的合作、加速本地产品开发和价格竞争——这些战略虽产生了销量,但进一步压缩了利润。公司在中国的合资企业曾经每年贡献数十亿美元利润,现在对集团底线的贡献远少得多。

电气化转型成本

更广泛的电气化挑战继续压低业绩。大众集团已承诺投入数百亿欧元用于开发EV平台、电池制造和软件能力。这些投资对长期竞争力是必要的,但随着产量扩大且关键地区EV市场低于初期预期,短期内会产生亏损。

欧洲EV采用一直波动剧烈,受到政府激励措施变化、消费者里程焦虑和电动汽车相对可比燃油车型仍有显著价格溢价的影响。大众ID.系列电动汽车销量可观,但缺乏变革性意义,未能产生降低成本所需的规模经济。

重组与前景

大众集团已启动多项重组措施,旨在降低成本并提高竞争力。这些措施包括在德国工厂裁员、整合制造业务,以及更加专注于高利润产品细分市场。公司还瞄准增加美国市场销售,历来其在美国的影响力小于欧洲和中国。

拟议的2025年每股股息5.26欧元,较上年下降17%,既反映了收益下滑,也反映了为持续转型保留资本的必要性。投资者的反应谨慎,大众集团股票交易价格远低于两年前的高位。

地缘政治环境增加了进一步的不确定性。中东持续冲突推高了能源和燃料价格,激发了影响生产成本和消费者支出的通胀压力。运费上升,供应链中断仍然是持续风险。对于大众集团而言,复苏之路贯穿着一片充满挑战的景观,这些挑战远超出公司的控制范围。

本文基于《汽车新闻》的报道。阅读原文。