惠誉警告称，随着账单压力上升，公用事业前景正在恶化

可负担性正成为信用问题

惠誉评级表示，随着人们对电力可负担性的担忧加剧，监管机构和政界人士更强烈阻止公用事业回收成本的风险也在上升，美国公用事业和电力行业的前景正在恶化。该机构在12月曾将该行业前景评为中性，但如今表示，这一威胁显现得比预期更快，范围也更广。

这种变化反映了两种现实的碰撞。公用事业正在计划巨额基础设施支出，以支持负荷增长并提高可靠性，但客户已经感受到更高月度账单带来的压力。这一差距正把原本可能只是常规费率案件的争论，变成更具政治可见度、并直接影响行业信用质量的问题。

创纪录的支出遇上不断上涨的账单

根据惠誉，预计公用事业将在2026年投入约2400亿美元资本支出。该机构还预计，2026年至2030年间，行业年度资本支出将以低到中十几百分点的速度增长。这些投资旨在支持可靠性、韧性以及不断增长的需求，包括与数据中心相关的需求。

从长期看，这类支出可以增强公用事业信用，因为它扩大受监管资产基础并使关键系统现代化。短期问题在于企业能否按计划从用户那里收回这些成本。惠誉警告称，日益加大的可负担性压力可能使及时回收成本变得更加困难，而这会直接影响公用事业及其投资者的财务稳定性。

为何政治风险正在上升

政治层面的敏感性正在增强，因为账单上涨正触及一个敏感时点的家庭。惠誉援引美国能源信息署的数据称，3月份美国居民电价同比上涨10.2%，至每千瓦时18.8美分，高于一年前的17.1美分。这样的涨幅会让能源成本对选民来说更加可见，也会给民选官员提供明确动机去质疑涨价申请。

惠誉还指出，2026年11月将有36个州举行州长选举，这使电费成为竞选中的核心议题。该机构提到，新泽西州和弗吉尼亚州是典型例子，这两个州去年的州长竞选中，电价成本已十分突出。这两个州都位于PJM互联电网内，在数据中心负荷增长预期和电力供应停滞的背景下，容量价格大幅飙升，进一步加大了零售账单压力。

反弹迹象已经出现

各州的反应表明，这并非理论上的风险。印第安纳州、缅因州和马里兰州的立法者今年已通过旨在降低电费的法案。在宾夕法尼亚州，PECO Energy于4月中旬因可负担性担忧，从州公共事业委员会撤回了一项合计5.1亿美元的电力和天然气涨价申请。这些例子表明，当客户成本在政治上变得棘手时，监管机构和政策制定者越来越愿意放慢、重塑或抵制公用事业的收入计划。

这并不意味着底层基础设施需求消失。事实上，恰恰相反。公用事业仍然需要扩建并加固其系统。但惠誉的观点是，在该行业需要前所未有的资本规模之际，传统上相对可预测的成本回收假设正变得不那么稳固。

数据中心的复杂性

这场争论背后的结构性压力之一是数据中心需求。大型新计算负荷可以证明公用事业进行重大投资是合理的，但如果家庭认为自己在为服务于高利润科技客户的基础设施埋单，也会加剧公众担忧。这种张力在供给增长滞后或批发市场价格已经上涨的地区尤为明显。

结果是，公用事业的经营环境变得更具争议性。它们必须说服监管机构，新支出是必要的；让投资者相信成本回收仍然可信；并向公众说明，电费上涨并不只是为了一项他们并未要求的扩建工程买单。因此，惠誉下调前景不仅仅是一个狭义的行业判断。它是在警告，电气化、可靠性和数字基础设施的政治现在正直接传导到公用事业融资之中。

本文基于 Utility Dive 的报道。阅读原文。