弥合气候创新中最危险的差距

在气候科技领域，有一项突破性发明只是战役的一半。另一半，通常对初创企业来说更致命的部分，是从工作原型到商业规模生产的历程中存活下来。这条危险的路线，在风险投资界被称为'死亡之谷'，已经摧毁了无数有前景的清洁科技公司，这些公司在能够证明其技术在所需规模上有效以产生有意义的环保影响之前，就已经耗尽了资金、耐心或两者兼有。

由气候专注组织Climactic推出的一项名为Material Scale的新计划，旨在以非常规的方式解决这一融资缺口。Material Scale不是仅依靠传统风险投资，而是作为一个混合基金运作，将股权投资与项目融资融为一体，创造出一种专门为初创企业度过资本密集的制造业规模扩张期而设计的金融结构。

为什么气候科技的死亡之谷特别深

死亡之谷问题并非气候科技独有，但这一挑战在该领域尤其严重，原因是几个结构性问题。气候科技初创企业通常开发物理产品和制造工艺，而不是纯软件，这意味着他们需要远更多的资本来实现从原型到生产的转变。一家软件初创企业可以相对较低的基础设施投资就能从服务100个用户扩展到服务100万个用户。而开发新型可持续材料或制造工艺的初创企业可能需要数千万美元的工厂设备、原材料供应协议和生产线开发投资，才能生产出首批商业批次。

传统风险投资旨在支持一种商业模式，即公司可以展示快速的用户增长和参与度指标，以证明产品与市场的契合。开发物理产品的气候科技公司在其规模扩张阶段无法提供这些指标。他们需要资本来建设制造能力，这种能力最终将证明商业可行性，造成了传统VC结构难以解决的先有鸡还是先有蛋的问题。

项目融资传统上用于大型基础设施投资，如电厂和房地产开发，提供了一种补充方法。它根据特定项目的预计现金流而不是公司的整体股权价值来评估投资。通过结合这两种融资方法的要素，Material Scale旨在提供足够耐心的资本，以支持制造业规模扩张的多年过程，同时仍提供足以吸引投资的回报。

从时尚和服装开始

Material Scale首先关注服装行业代表了一个战略选择，在影响潜力和商业可行性之间取得平衡。时尚产业是世界上最大的污染者之一，根据某些估计，它占全球碳排放量的10%，并造成了巨大的水资源消耗和纺织品废弃。尽管有这样的环保足迹，该行业在采用可持续替代品方面相对较慢，在很大程度上是因为可以减少其影响的创新材料和工艺一直未能实现足以与传统材料在成本上竞争的生产规模。

可持续纺织技术、可生物降解染料、无水制造工艺和回收纤维创新都面临同样的根本挑战：它们在实验室和小规模试验中效果很好，但跳跃到生产数百万码织物或数百万件服装需要大多数早期初创企业无法独立资助的制造投资。Material Scale的混合方法专门设计用来填补这一空白，提供建设第一代商业生产设施所需的资本。

服装专注也为证明该基金模式提供了实际优势。时尚供应链复杂但易于理解，具有成本、质量和数量的既定指标，使得评估放大技术是否商业可行相对简单。在该行业的成功将为Material Scale随后应用于其他具有类似规模扩张挑战的行业的模板。

混合融资模式

Material Scale混合方法的机制是它与传统气候科技融资的区别所在。传统风险投资投资于公司的股权，赌注是公司整体价值的增加。项目融资投资于特定资产或项目，回报与该项目的现金流而非更广泛的公司财富相关。

通过结合这些方法，Material Scale可以组织投资，为投资者和初创企业都降低风险。股权部分为初创企业提供灵活的资本用于研究、开发和组织增长。项目融资部分为特定的制造建设提供专项资本，回报与这些生产设施产生的收入挂钩。这种结构使初创企业能够承担制造所需的资本，而不会过度稀释其股权至创始人和早期投资者失去有意义的所有权。

对于投资者，混合结构提供了多元化的风险。如果初创企业的技术被证明在规模上商业可行，股权和项目融资部分都会产生回报。如果技术成功但公司面临与生产无关的管理或市场挑战，项目融资部分可能仍会从运作中的制造设施产生回报。

它能改变局面吗？

气候科技融资格局近年来得到显著改善，专项基金、政府激励和企业可持续承诺向清洁科技开发投入了数十亿美元。但这些资本中的大部分仍集中在研究开发的早期阶段或已证实的商业规模项目融资的后期阶段。需要证明其在实验室外可行的有前景的技术所在的中间地带仍然资金不足，相对于机遇而言。

Material Scale的混合方法并不声称能完全解决这一问题。弥合气候科技死亡之谷需要的不仅仅是金融创新，还需要政策支持、企业采购承诺以及任何单个基金都无法提供规模的耐心资本。但通过证明混合融资模式可以成功地将气候科技初创企业从原型引导到生产，Climactic可能会创建一个蓝图，其他投资者和机构可以在各行业和地理位置复制。

对于初创企业本身，存在一个专门为规模扩张阶段设计的基金代表了气候科技生态系统中明显缺失的东西：一个理解建设工厂从根本上不同于建设应用程序，并据此提供资本结构的金融合作伙伴。

本文基于TechCrunch的报道。阅读原文。