隆基和天合光能报告新一轮亏损，中国光伏利润率压力持续

两大太阳能巨头又交出艰难一年

隆基绿能和天合光能在2025年业绩中报告了明显的财务压力，这两家中国光伏制造商都公布了收入下降和巨额净亏损。根据一份中国光伏行业简报披露的数字，这进一步证明尽管出货量依然巨大，但该行业仍然承受着强烈的利润率压力。

对于隆基而言，2025年收入为人民币703.47亿元，同比下降14.82%。公司公布归属于股东的净亏损为人民币64.20亿元，不过原文称该亏损较上一年有所收窄。毛利率为0.81%，净利率为负9.13%，这些数字表明公司在毛利层面几乎接近盈亏平衡，但在计入更广泛成本后仍面临严重挑战。

天合光能则呈现出同样艰难的局面。收入同比下降16.61%，至人民币669.75亿元，净亏损扩大至人民币70.31亿元。毛利率为1.02%，净利率为负10.50%。最引人注目的是，公司的组件业务毛利率降至负1.42%，原文将其视为核心盈利能力持续承压的信号。

规模不等于盈利

这些结果之所以值得注意，是因为两家公司仍然保持着极大的出货规模。隆基表示，2025年其单晶硅片出货量为111.56吉瓦，组件出货量为86.58吉瓦，同时还有4.31吉瓦的外部电池片销售。这些数据并不是一家工业存在正在萎缩的迹象，而是表明公司在财务回报依然疲弱的同时，仍维持了巨大的产出。

这种反差正是理解原始材料所反映的当前光伏制造业状态的关键。高出货量并不会自动转化为健康盈利。当利润率被压缩到接近零时，公司可以在运营上依然活跃、在工业上依然重要，却仍报告可观亏损。

天合光能披露的数据也指向同样的方向。所给原文在这一部分并未提供全部出货细节，但明确指出其组件业务仍处于压力之下。核心板块出现负毛利率尤其刺眼，因为这意味着即便不计算更广泛的运营成本，经济性本身也已承压。

隆基的成本与现金流信号

隆基的报告也提供了一些对冲性指标。经营现金流转正至人民币43.59亿元，公司总运营成本下降了8.72%。销售费用下降29.96%，管理费用下降23.67%。这些改善很重要，因为它们说明即使在疲弱的价格环境中，管理层仍能调动若干内部杠杆。

正现金流并不能抹去净亏损，但它确实显示出一定的运营韧性。一家公司可以在会计口径上亏损，同时改善现金创造能力并收紧费用控制。就隆基而言，原文支持这样一种判断：这家制造商仍承受压力，但并没有停滞不前。

这些结果说明了什么

把两份财报放在一起看，可以看出中国光伏市场在产业规模巨大之余，仍在艰难应对盈利问题。两家公司都出现了两位数的收入下降。两家公司都报告了数十亿元人民币的净亏损。两家公司在关键领域的毛利率都接近零甚至更糟。这种组合表明，问题并不只是一家公司的执行失误，而更像是整个行业定价和利润率面临更广泛压力。

原文没有在所提供的文本中试图给出完整的宏观解释，因此如果超出已有表述去归因具体原因，那就过头了。但仅凭这些财务结果，已经足以形成一个清晰标题：两家旗舰制造商仍处于艰难的盈利环境中，核心组件经济性依然疲弱。

为何投资者和政策制定者会密切关注

隆基和天合光能的业绩不仅关乎公司股东。这些企业是全球太阳能供应链中的重要参照点。它们的收入、利润率、出货量和现金流趋势，都会受到竞争对手、项目开发商、设备供应商以及试图判断制造基础状况的政策制定者的密切关注。

当如此规模的公司报告如此规模的亏损时，就会引发更广泛的可持续性、竞争动态以及当前状况还能持续多久的问题。所提供的原文没有直接回答这些问题，但它清楚表明，这些问题已越来越难以忽视。隆基在保持亏损的同时改善了一些运营指标。天合光能的组件业务压力则更深。两种情况都不像一个已经恢复到舒适盈利水平的行业。

当前结论

眼下的结论很直接。中国光伏产业仍在以巨大规模生产，但领先制造商仍在努力把这种规模转化为盈利。隆基和天合光能的2025年业绩显示，收入下降、利润率狭窄或为负，以及数十亿元人民币的亏损，这些都出现在该行业最重要的两家公司身上。在这些盈利指标改善之前，仅凭出货领先并不足以让市场安心。

本文基于PV Magazine的报道。阅读原文。