SpaceX dépose un dossier d’introduction en Bourse et dévoile son chiffre d’affaires, l’ampleur de Starlink et les dépenses liées à Starship

SpaceX ouvre ses comptes sur la voie d’une introduction en Bourse

SpaceX a déposé une déclaration d’enregistrement S-1 auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission, lançant officiellement le processus d’une introduction en Bourse qui pourrait devenir l’une des plus suivies de ces dernières années. Le dépôt, soumis après la clôture des marchés le 20 mai, ne précise pas encore le nombre d’actions ni le prix, mais il révèle ce que l’entreprise privée a largement évité de montrer jusqu’ici : un aperçu général de l’ampleur de son activité autour des lancements, du haut débit et de son segment d’IA nouvellement défini.

Selon le matériau source, SpaceX chercherait à lever jusqu’à 80 milliards de dollars pour une valorisation d’environ 2 000 milliards de dollars, mais ces chiffres sont attribués à des sources externes et non au dépôt lui-même. Ce que le dépôt établit directement, c’est que SpaceX est devenue une très grande entreprise opérationnelle, avec plusieurs sources de revenus et des profils de marge très différents selon ses lignes d’activité.

Pour 2025, l’entreprise a déclaré 18,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 6,6 milliards de dollars d’EBITDA ajusté. Au premier trimestre 2026, elle a enregistré 4,7 milliards de dollars de revenus et 1,1 milliard de dollars d’EBITDA ajusté. Ces chiffres suffiraient déjà à rendre l’opération majeure, mais la répartition par segment est encore plus révélatrice.

Starlink porte l’activité

Le segment de connectivité, qui comprend Starlink, a généré l’essentiel du chiffre d’affaires et des bénéfices de SpaceX. Le dépôt indique que ce segment a produit 11,4 milliards de dollars de revenus en 2025 et 3,3 milliards de dollars au premier trimestre 2026. L’EBITDA ajusté de la connectivité a atteint 7,2 milliards de dollars en 2025 et 2,1 milliards de dollars au premier trimestre 2026.

Ces chiffres suggèrent que Starlink n’est pas simplement un pari adjacent qui soutient l’économie du lancement. C’est le principal moteur financier de l’entreprise. Le dépôt indique également que SpaceX comptait 10,3 millions d’abonnés Starlink à la fin du premier trimestre 2026, contre 5,0 millions un an plus tôt. Ce rythme de croissance explique pourquoi les investisseurs de marché vont sans doute se concentrer autant sur l’économie du haut débit que sur les fusées.

Le message stratégique est clair dans les chiffres. Les lancements restent peut-être la marque de fabrique de l’entreprise, mais la connectivité est l’activité qui finance l’échelle, soutient les marges et façonnera probablement l’intérêt des investisseurs. Les investisseurs publics qui regarderont SpaceX achèteront une société hybride, à la fois fournisseur de lancements et plateforme mondiale de communications.

Le lancement reste central, mais Starship coûte cher

Le segment spatial du dépôt comprend les lancements et les activités connexes comme Dragon. Il a généré 4,1 milliards de dollars de revenus en 2025 et 619 millions de dollars au premier trimestre 2026. L’EBITDA ajusté de ce segment était positif, à 653 millions de dollars en 2025, puis est devenu négatif à 351 millions de dollars au premier trimestre 2026.

Le document pointe directement une raison majeure de cette pression : Starship. SpaceX indique avoir dépensé 3 milliards de dollars pour le développement de Starship en 2025, puis 930 millions de dollars supplémentaires au premier trimestre 2026. Ces chiffres soulignent l’ampleur de la volonté de l’entreprise d’investir dans un système de transport de long terme qui ne génère pas encore de retours commerciaux comparables.

Cela ne rend pas l’investissement irrationnel. Cela clarifie le modèle opérationnel de l’entreprise. SpaceX utilise des activités matures ou en maturation pour financer un programme de véhicule à forte intensité capitalistique qu’elle estime appelé à définir sa prochaine phase. Le dépôt indique que Starship doit effectuer son 12e vol d’essai suborbital dès le 21 mai et que l’entreprise prévoit de commencer à lancer des satellites dans la seconde moitié de l’année.

Si ce calendrier tient, les investisseurs évalueront un arbitrage classique de forte croissance : une activité Starlink rentable et à grande échelle face à une plateforme stratégique très gourmande en capital avec Starship. Le marché ne jugera pas seulement la croissance du chiffre d’affaires. Il valorisera aussi la confiance dans l’exécution.

Un nouveau segment IA s’ajoute

Le dépôt précise également que SpaceX déclare désormais un segment IA créé à partir de l’acquisition de xAI en février. Selon le texte source, ce segment a généré 3,2 milliards de dollars de revenus en 2025. Même sans ventilation opérationnelle plus détaillée dans le matériel fourni, l’existence d’une catégorie de reporting IA distincte change la manière dont l’entreprise peut être présentée aux investisseurs.

Au lieu d’arriver sur le marché comme une simple société aérospatiale, SpaceX se présente comme une entreprise en trois parties : spatial, connectivité et IA. Cela rend les comparaisons plus difficiles, mais peut aussi élargir l’appétit des investisseurs. Certains verront une société de lancements et de satellites. D’autres verront un géant du haut débit avec une infrastructure spatiale. D’autres encore se concentreront sur l’angle IA et l’optionnalité qui l’accompagne.

La complexité joue dans les deux sens. Un récit multi-segments peut soutenir une ambition plus élevée, mais il impose aussi davantage d’exigence sur l’allocation du capital, la clarté du reporting et la capacité de chaque activité à tenir debout par elle-même.

Pourquoi cette IPO compte au-delà d’une seule entreprise

Ce dépôt est important non seulement en raison de l’ampleur de SpaceX, mais aussi parce qu’il met des chiffres solides derrière une entreprise qui a façonné des marchés entiers tout en restant peu transparente. Les prix de lancement, le haut débit satellitaire, les fusées réutilisables et désormais le transport orbital ont tous été influencés par la posture de SpaceX. Avec un dépôt d’IPO, la discussion passe de la réputation et de l’impact sur le marché à des preuves financières formelles.

Les premières informations suggèrent une entreprise déjà massive, rentable dans des domaines importants et toujours prête à dépenser agressivement pour des programmes susceptibles de définir son avenir. Cette combinaison devrait plaire aux investisseurs, mais elle expose aussi l’opération à un risque d’exécution inhabituellement élevé. Les calendriers de Starship comptent. La croissance des abonnés compte. La transparence des segments compte.

Ce que le dépôt rend clair, c’est que SpaceX n’est plus simplement une exception privée de l’aérospatiale qui publie parfois des jalons. Elle se prépare à être jugée comme une entreprise industrielle et technologique cotée, trimestre après trimestre, avec son activité de lancement, son réseau haut débit et ses ambitions en IA sous le même regard du marché.

Cet article s’appuie sur un reportage de SpaceNews. Lire l’article original.