أصبحت مبيعات الأطراف ذات الصلة في تسلا أصعب على التجاهل
كشفت تسلا أنها حققت أكثر من 573 مليون دولار من الإيرادات خلال عام 2025 من شركتين أخريين يسيطر عليهما إيلون ماسك، وهما SpaceX وxAI، وهو رقم يقدم نظرة أوضح على مدى التشابك الذي أصبح عليه عمل ماسك الصناعي وعمله في الذكاء الاصطناعي. وتقسم الوثيقة السنوية المعدلة المشار إليها في المادة المصدرية الإجمالي إلى نحو 430.1 مليون دولار من xAI، إضافة إلى 143.3 مليون دولار أخرى من SpaceX.
وتكتسب هذه الأرقام أهميتها لأنها تنقل العلاقة من مجرد تعاون عرضي إلى شيء أكثر أهمية من الناحية المالية. لطالما كانت تسلا في موقع مركزي داخل منظومة أعمال ماسك، لكن الإفصاح الأخير يظهر أنها تعمل أيضًا كمورد لشركات مجاورة تستثمر بكثافة في البنية التحتية والمركبات وأنظمة الطاقة.
هذا لا يعني أن تسلا تعتمد على هذه المعاملات للبقاء. لكنه يعني أن لدى المستثمرين ومراقبي الصناعة سببًا أوضح لفحص مقدار النمو في بعض قطاعات تسلا الذي تدعمه الطلبات المتولدة داخل المدار المؤسسي نفسه لماسك.
من أين جاءت الأموال
وفقًا للنص المصدر، جاءت الحصة الأكبر من إجمالي 2025 من xAI، التي اشترت وحدات Tesla Megapack. وقد أصبحت هذه البطاريات على نطاق المرافق جزءًا مهمًا من نشاط تسلا في مجال الطاقة، وتشير الوثيقة إلى أن xAI وحدها مثلت 430.1 مليون دولار من الإيرادات في هذه الفئة خلال العام.
وساهمت SpaceX بمبلغ 143.3 مليون دولار إضافي. ويشير التقرير نفسه إلى أن تسلا كانت قد ارتبطت بالفعل بعدد كبير من تسجيلات Cybertruck لدى SpaceX في أواخر 2025، مع 1,279 تسجيلًا في الربع الرابع قيل إنها مثلت 18 في المئة من تسجيلات Cybertruck في تلك الفترة. ويصف المقال تلك المشتريات من المركبات بأنها تساوي أكثر من 100 مليون دولار.
وعند جمعها معًا، تشير الأرقام إلى نوعين مختلفين من الطلب الداخلي. يبدو أن xAI تشتري بنية تحتية للطاقة، بينما تبدو SpaceX زبونًا مهمًا للمركبات. وكلتاهما تساعدان تسلا على تسجيل الإيرادات، لكنهما تدعمان سرديات مختلفة حول النشاط. إحداهما تعزز نمو Tesla Energy. أما الأخرى فقد تساعد على استيعاب المخزون في خط مركبات واجه أسئلة صعبة بشأن الطلب.
لماذا يهم هذا بالنسبة إلى Tesla Energy
كانت Tesla Energy واحدة من قصص الشركة الأكثر إشراقًا، إذ يذكر النص المصدر أن القسم حقق 12.77 مليار دولار من الإيرادات في 2025. وفي هذا السياق، فإن 430.1 مليون دولار من xAI لا تمثل سوى بضعة في المئة من الإجمالي. إنها ليست كامل النشاط. لكنها لا تزال كبيرة بما يكفي للتأثير في كيفية تفسير الأطراف الخارجية لنمو تخزين الطاقة.
الطلب على Megapack من شركة مرتبطة يختلف عن المستوى نفسه من الطلب القادم من شركة مرافق أو منتج طاقة مستقل أو عميل مؤسسي غير مرتبط. هذا التمييز لا يبطل الإيراد، لكنه يؤثر في كيفية حكم المحللين على اتساع الطلب وجودته.
ويقول المصدر أيضًا إن تسلا تلقت 78.1 مليون دولار أخرى من xAI خلال أول شهرين من 2026، ما يشير إلى أن العلاقة ليست حدثًا عابرًا. وإذا استمر هذا الإيقاع، فقد تبقى المبيعات إلى xAI سمة متكررة في نتائج تسلا في مجال الطاقة.
زاوية Cybertruck
ويبرز جزء SpaceX أيضًا لأنه يتقاطع مع واحدة من أكثر قضايا المنتجات متابعة لدى تسلا: طلب Cybertruck. ويجادل المقال بأنه نظرًا لصعوبات تسلا في بيع Cybertruck، فقد تكون المشتريات الكبيرة من جانب SpaceX قد دعمت البرنامج فعليًا.
لا يمكن إثبات هذا التفسير من خلال الوثيقة وحدها، لكن حجم التسجيلات المذكور في المصدر يجعل السؤال معقولًا. عندما تستحوذ شركة مرتبطة على حصة لافتة من تسجيلات منتج ما، فإن ذلك يدعو إلى التدقيق في مدى وجود طلب خارجي عند التسعير والتموضع الحاليين.
وفي الحد الأدنى، تُظهر الملفات أن تسلا لا تعمل بمعزل. فشركاتها الشقيقة تستطيع استيعاب المنتجات ونشر البنية التحتية وخلق أسواق داخلية في اللحظات التي تكون فيها تلك المشتريات مفيدة استراتيجيًا في مكان آخر داخل شبكة ماسك.
منظومة ماسك الأوسع
ويأتي هذا الإفصاح أيضًا في وقت تبدو فيه الشركات نفسها وكأنها تقترب من بعضها مفاهيميًا. فوفقًا للنص المصدر، يجري دمج روبوت الدردشة Grok التابع لـxAI داخل سيارات تسلا. وفي الوقت نفسه، لدى SpaceX تداخل صناعي مباشر مع تسلا من خلال المركبات واحتياجات البنية التحتية الأوسع. كما يشير المقال إلى أن xAI أصبحت الآن جزءًا من SpaceX، ما يضيف طبقة أخرى من الترابط.
ويثير هذا الهيكل سؤالًا استراتيجيًا أكبر: هل تعمل شركات ماسك بشكل متزايد كنظام صناعي منسق بدلًا من كونها مشاريع منفصلة بوضوح؟ قد تكون للإجابة أهمية لا تتعلق فقط بالتقييم، بل أيضًا بالحوكمة والإفصاح والطريقة التي يُحكم بها على أداء كل شركة على حدة.
المعاملات بين الشركات ليست بطبيعتها مشكلة. فالمجموعات المؤسسية الكبيرة تقوم بها طوال الوقت. لكنها تستحق الانتباه عندما تصبح جوهرية، لا سيما عندما تساعد في تحديد الطلب في خطوط أعمال سريعة النمو أو شديدة المتابعة.
ما الذي ينبغي أن يأخذه المستثمرون من ذلك
الخلاصة العملية ليست أن الإيرادات المعلنة من تسلا غير حقيقية بأي شكل. بل إن التركيب مهم. فأكثر من نصف مليار دولار من المبيعات إلى كيانات مرتبطة كافٍ لتشكيل تفسير الزخم لدى تسلا في كل من المركبات والتخزين.
كما يشير إلى أن أعمال ماسك أصبحت تعزز بعضها بعضًا على نحو متزايد. يمكن لتسلا أن تبيع البطاريات لمشغلي بنية تحتية للذكاء الاصطناعي داخل الشبكة، والمركبات لعمليات صناعية مرتبطة. وفي المقابل، يمكن لتلك الشركات الشقيقة أن توفر لتسلا إيرادات ذات معنى في لحظات تكون فيها حساسية السوق مرتفعة.
قد يكون ذلك استخدامًا ذكيًا لرأس المال داخل المجموعة. وقد يثير أيضًا أسئلة جديدة بشأن الاستقلالية وجودة الطلب. وفي كل الأحوال، يوفر هذا الإفصاح الجديد صورة أوضح عن مدى الترابط الوثيق الذي أصبحت عليه إمبراطورية ماسك، ولماذا قد يصبح مستقبل تسلا مرتبطًا بشكل متزايد ليس فقط بمشتري السيارات وعملاء الشبكة الكهربائية، بل أيضًا بقرارات الشراء التي تتخذها الشركات الأخرى التابعة لماسك.
هذا المقال يستند إلى تقرير CleanTechnica. اقرأ المقال الأصلي.