أصبحت القدرة على تحمل التكاليف قضية ائتمانية
تقول وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية إن النظرة المستقبلية لقطاع المرافق والطاقة في الولايات المتحدة تتدهور مع تزايد المخاوف بشأن القدرة على تحمل تكلفة الكهرباء، ما يرفع خطر أن يدفع المنظمون والساسة بقوة أكبر ضد استرداد المرافق لتكاليفها. وكانت الوكالة قد وصفت النظرة المستقبلية للقطاع بأنها حيادية في ديسمبر، لكنها تقول الآن إن التهديد يتبلور أسرع وعلى نطاق أوسع مما كان متوقعًا.
ويعكس هذا التحول تصادم واقعين. فالمرافق تخطط لإنفاق ضخم على البنية التحتية لدعم نمو الأحمال وتحسين الاعتمادية، لكن العملاء يشعرون بالفعل بضغط الفواتير الشهرية الأعلى. وهذه الفجوة تحول ما كان يمكن أن يكون نقاشًا روتينيًا حول التعريفات إلى قضية سياسية أكثر وضوحًا، لها انعكاسات مباشرة على جودة الائتمان في القطاع.
إنفاق قياسي يلتقي مع ارتفاع الفواتير
وفقًا لفيتش، من المتوقع أن تنفق المرافق نحو 240 مليار دولار في الإنفاق الرأسمالي خلال 2026. كما تتوقع الوكالة أن يرتفع الإنفاق الرأسمالي السنوي للقطاع بنسبة منخفضة إلى متوسطة من خانة العشرات بين 2026 و2030. وتهدف هذه الاستثمارات إلى دعم الاعتمادية والمرونة وتزايد الطلب، بما في ذلك الطلب المرتبط بمراكز البيانات.
وعلى المدى الطويل، يمكن لهذا النوع من الإنفاق أن يعزز ائتمان المرافق لأنه يوسع القواعد التنظيمية للأصول ويحدث الأنظمة الأساسية. أما المشكلة القصيرة الأجل فهي ما إذا كانت الشركات قادرة على استرداد هذه التكاليف من دافعي الفواتير في الجدول الزمني المقرر. وتحذر فيتش من أن تصاعد الضغوط على القدرة على تحمل التكاليف قد يجعل استرداد التكاليف في الوقت المناسب أكثر صعوبة، وهو ما يؤثر مباشرة في الاستقرار المالي للمرافق ومستثمريها.
لماذا يتزايد الخطر السياسي
تزداد حدة السياسة لأن ارتفاع الفواتير يصل إلى الأسر في لحظة حساسة. واستشهدت فيتش ببيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية التي أظهرت أن متوسط سعر الكهرباء السكنية ارتفع 10.2% إلى 18.8 سنتًا لكل كيلوواط/ساعة في مارس، مقارنة بـ 17.1 سنتًا قبل عام. وهذا النوع من الزيادة يجعل تكاليف الطاقة أكثر وضوحًا للناخبين ويمنح المسؤولين المنتخبين حافزًا واضحًا للطعن في طلبات رفع التعريفات.
وأشارت فيتش أيضًا إلى أن 36 ولاية ستجري انتخابات حكام في نوفمبر 2026، ما يجعل فواتير الكهرباء قضية انتخابية في صدارة المشهد. ولفتت الوكالة إلى نيوجيرسي وفيرجينيا كمثالين كانت فيهما تكاليف الكهرباء بارزة بالفعل في سباقات حكام الولايات العام الماضي. وتقع الولايتان ضمن PJM Interconnection، حيث قفزت أسعار السعة وسط نمو متوقع في أحمال مراكز البيانات وثبات في إمدادات الكهرباء، ما أضاف مزيدًا من الضغط على فواتير التجزئة.
ظهور مؤشرات مقاومة بالفعل
تشير ردود فعل الولايات إلى أن هذا ليس خطرًا نظريًا. فقد أقر مشرعون في إنديانا وماين وميريلاند هذا العام قوانين تهدف إلى خفض فواتير الكهرباء. وفي بنسلفانيا، سحبت PECO Energy في منتصف أبريل طلبًا مشتركًا لرفع تعريفة الكهرباء والغاز بقيمة 510 ملايين دولار من لجنة المرافق العامة في الولاية بسبب مخاوف تتعلق بالقدرة على تحمل التكاليف. وتظهر هذه الأمثلة أن المنظمين وصناع السياسات باتوا أكثر استعدادًا لإبطاء خطط الإيرادات الخاصة بالمرافق أو إعادة تشكيلها أو مقاومتها عندما تصبح تكاليف العملاء صعبة سياسيًا.
ولا يعني ذلك أن احتياجات البنية التحتية الأساسية تختفي. بل على العكس تمامًا. فما زالت المرافق بحاجة إلى توسيع أنظمتها وتعزيزها. لكن نقطة فيتش هي أن الافتراض التقليدي بإمكانية استرداد التكاليف بصورة يمكن التنبؤ بها نسبيًا يصبح أقل رسوخًا في الوقت نفسه الذي يحتاج فيه القطاع إلى كميات غير مسبوقة من رأس المال.
تعقيد مراكز البيانات
أحد الضغوط الهيكلية وراء هذا النقاش هو الطلب من مراكز البيانات. فالحمولات الحاسوبية الكبيرة الجديدة يمكن أن تبرر استثمارات كبيرة للمرافق، لكنها أيضًا تزيد القلق العام إذا اعتقدت الأسر أنها تساعد في تمويل بنية تحتية تخدم عملاء تقنيين شديدي الربحية. ويتفاقم هذا التوتر خصوصًا في المناطق التي تأخر فيها نمو الإمدادات أو ارتفعت فيها أسعار سوق الجملة بالفعل.
والنتيجة هي بيئة تشغيلية أكثر تنازعًا بالنسبة للمرافق. إذ يتعين عليها إقناع المنظمين بأن الإنفاق الجديد ضروري، وطمأنة المستثمرين بأن استرداد التكاليف لا يزال موثوقًا، وإقناع الجمهور بأن ارتفاع الفواتير ليس مجرد تكلفة لمشروع توسع لم يطلبوه. ولذلك فإن النظرة المتدهورة من فيتش ليست مجرد تقييم ضيق للقطاع. إنها تحذير من أن سياسات الكهربة والاعتمادية والبنية التحتية الرقمية أصبحت الآن تتدفق مباشرة إلى تمويل المرافق.
يعتمد هذا المقال على تقرير من Utility Dive. اقرأ المقال الأصلي.
Originally published on utilitydive.com